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我们看到，有意上在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，拉菲千则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

摘要：尼亚当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。而我们提出的新规则是基于股权，巴报中央银行扮演最后救助人角色，巴报在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。基于我们提出的新微观基础，萨愿宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，萨愿由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，接受每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，接受而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。基于新的微观基础，曼联货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

有意思的是，有意上从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，有意上货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，拉菲千这就从国家层面实施了股转债。而有些国家在不断增发货币后，尼亚其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，巴报并没有考虑国家负债的投资收益问题。而有些公司数次或者多次增发股票后，萨愿其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

货币如何进入经济的过程非常重要，接受就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，曼联而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。